RISCURILE AFERENTE
INVESTITIILOR PE PIATA DE CAPITAL
Este cunoscut faptul ca orice
investitie are un anumit grad de risc. Acesta se poate manifesta prin
pierderea in totalitate sau a unei parti din suma investita,
respectiv nerealizarea castigului scontat. Pornind de la aceste
observatii, in cazul investitiilor pe piata de capital se pot
distinge urmatoarele categorii de riscuri:
- riscul specific pietei de capital - este legat de evolutia contrar
asteptarilor a pretului instrumentelor financiare.
Asteptarea cumparatorilor de titluri este ca pretul
acestora sa creasca in viitor, avand astfel posibilitatea
sa le vanda cu un anumit profit. Asteptarea celor care vand
titluri este ca in viitor pretul acestora sa scada, evitand
astfel pierderea unui castig potential datorat dezinvestirii
(vanzarii) timpurii. Totodata prin scaderea cursului
bursier, investitorul are posibilitatea sa achizitioneze mai
multe instrumente financiare cu suma obtinuta in urma
vanzarii. Reducerea acestui tip de risc se poate realiza printr-o
analiza atenta si permanenta a evolutiei
pietei de capital si a factorilor care o influenteaza.
Astfel se realizeaza o serie de previziuni cu un grad mai ridicat de
acuratete cu privire la evolutia viitoare a preturilor.
Avand in veder varietatea factorilor care influenteaza
piata si evolutia imprevizibila a acestora este foarte
dificil sau chiar imposibil sa se elimine complet riscurile.
Totusi obiectivul oricarui investitor este sa le
reduca la minimul posibil si acceptabil pentru el;
- riscul optional al investirii sau riscul
decizional in alegerea pietei pe care urmeaza sa se
realizeze plasarea resurselor financiare, este legat de optiunea de a
investii pe piata de capital, piata monetara, piata
valutara, piata de asigurari, piata imobiliara sau
intr-o afacere. Orice decizie presupune asumarea unui risc generat de
evolutia inprevizibila a situatiei decizionale si a
variabilelor care o influenteaza, pe perioada orizontului
decizional. Pentru reducerea riscului optional al investirii se
recomanda o analiza cat mai detaliata a pietelor
mentionate anterior in vederea determinarii randamentelor
investitionale la momentul analizei, dar mai important este sa
se realizeze o previzionare cat mai bine argumentata a
evolutiei acestor randamente pe perioada orizontului decizional
(perioada pentru care se intentioneaza sa se realizeze
investitia);
- riscul creditului este specific doar pietei
obligatiunilor. Riscul cel mai mic il au obligatiunile de stat
urmate de obligatiunile municipale si riscul cel mai mare este
la obligatiunile corporatiste. Riscul de credit este legat de
incapacitatea emitentului de a rambursa integral si la timp
imprumutul atras prin emisiunea de obligatiuni si de a
plati dobanzile asa cum s-a angajat fata de
detinatorii obligatiunilor, prin intermediul prospectului
de emisiune. Acest tip de risc se poate evita prin garantarea emisiunilor
de obligatiuni;
- riscul afacerii este legat de riscul optional al
investirii in diferite instrumente financiare din cadrul aceleiasi
piete. Pe piata de capital se poate investi in actiuni,
obligatiuni, titluri derivate sau sintetice, care sa genereze
profitul investitional scontat sau din contra, sa genereze
pierderi sau un profit sub asteptari. Reducerea acestui tip de
risc se poate realiza printr-o informare cat mai pertinenta si
prin analize atente a diferitelor instrumente financiare si a
factorilor care le influenteaza randamentele;
- riscul lichiditatii, se manifesta atunci cand sunt
din ce in ce mai mici posibilitatile de vanzare rapida
si fara pierderi a valorilor mobiliare din portofoliu. O
lichiditate buna oferita de un titlu financiar nu inseamna
doar posibilitatea vanzarii rapide a acestuia ci si
posibilitatea de a vinde cu un profit (conditie cumulata). Acest
risc poate fi evitat prin investirea pe acele piete si in acele
instrumente financiare care inregistreaza volume importante de
tranzactionare;
- riscul schimbarii cadrului
legislativ, se poate
manifesta atat la nivelul pietei de capital cat si la nivelul
intregii economii. Schimbarile legislative frecvente ingreuneaza
sau chiar fac imposibila realizarea unor previziuni pertinente.
Totodata poate genera categoriile de riscuri prezentate anterior. Mai
mult, investitorii considera ca acesta este un risc suplimentar
la care sunt supusi, care poate fi evitat in conditiile unei
economii stabile, care incurajeaza dezvoltarea mediului de afaceri.
De altfel, investitorii acorda o importanta deosebita
riscului legislativ. In anul 1997 am realizat un chestionar la nivelul
firmelor cu capital strain care isi aveau sediul la World Trade
Center Bucuresti. Una din intrebari cerea respondentului sa
precizeze, in opinia sa, care sunt principalele cauze care au dus la
inregistrarea unui volum redus de investitii straine in Romania
pana la acea data. Cei mai multi au indicat instabilitatea
legislativa si riscul generat de aceasta ca fiind una din
principalele cauze.
Daca analizam piata de capital actuala din
tara noastra, din punct de vedere al riscurilor, putem afirma ca
este o piata cu o lichiditate relativ redusa (sunt putine
titlurile financiare care ofera o lichiditate ridicata pentru
investitii importante). Totodata varietatea instrumentelor
investitionale cu grade de riscuri diferite, este redusa, ingreunand
astfel posibilitatea investitorilor sa realizeze portofolii eficiente, sau
sa adopte strategii investitionale care sa le permita
sa gestioneze riscurile (riscul pietei, riscul creditului, riscul
afacerii). Ca urmare se recomanda introducerea la cota bursei a unor
titluri financiare derivate si sintetice, care sa permita o mai buna
gestionare a riscurilor. Acest obiectiv se pare ca este avut in vedere de
Bursa de Valori din Bucuresti si este foarte probabil ca pana la
sfarsitul anului 2007 sa introduca la cota primele
instrumente financiare derivate.
|