StiuCum - home - informatii financiare, management economic - ghid finanaciar, contabilitatea firmei
Solutii la indemana pentru succesul afacerii tale - Iti merge bine compania?
 
Management strategic - managementul carierei Solutii de marketing Oferte economice, piata economica Piete financiare - teorii financiare Drept si legislatie Contabilitate PFA , de gestiune Glosar de termeni economici, financiari, juridici


Lumea poate si a ta
FINANTE

Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale)

StiuCum Home » FINANTE » finante generale
Trimite articolul prin email Trimite articolul la prietenii tai din lista ta de yahoo messenger Publica referat pe tweeter Trimite articolul prin facebook

Politica de dividend



POLITICA DE DIVIDEND

Dividendele sunt plati realizate de catre firma catre actionarii sai. In general, exista tendinta ca acestea sa fie privite,  atat de catre managerii firmei cat si de catre actionari, ca un echivalent al platii dobanzilor in cazul imprumutu 848h75i rilor de capital sau ca si o compensatie pentru amanarea consumului. Dividendele mai sunt privite si ca o distribuire a unei parti din profitul firmei catre actionari.

Etapele stabilirii dividendului



Marea majoritate a firmelor realizeaza previziuni ale situatiei lor financiare pentru  urmatorii cativa ani. Ca urmare a acestui proces, sunt estimate cash – flow - urile viitoare ale firmei si, pe aceasta baza, valoarea dividendelor ce pot fi platite, fara sa fie necesare emisiuni suplimentare de titluri pentru a face fata nevoilor de investitii (emisiunile noi nu numai ca implica costuri mari, dar pot genera efecte psihologice nedorite in randul investitorilor)

Viitorul este incert si de aceea firmele pot sa-si prefigureze pozitia financiara sub forma  mai multor scenarii, axate in principal pe cele mai putin optimiste posibilitati. Dividendele trebuie stabilite la cel mai mic nivel, astfel incat daca cele mai sumbre previziuni se adeveresc firma sa nu fie nevoita sa reduca nivelul deja stabilit al acestora.

Companiile care sunt vulnerabile in fata vicisitudinilor macroeconomice, cum sunt cele care isi desfasoara activitatea in industriile cu caracter ciclic, vor fi nevoite sa-si stabileasca dividendele la un nivel redus pentru a evita necesitatea reducerii acestora in anii in care profitul este foarte redus. In anii in care veniturile obtinute sunt foarte mari, managerii pot decide acordarea unui dividend suplimentar. Aceasta politica a dividendelor constante scazute insotite de bonusuri neregulate  permit actionarilor sa-si dea seama ca platile aferente anilor buni nu pot fi mentinute si in cei in care profitul este redus.

            In cazul in care o schimbare in politica dividendelor este necesara,  aceasta trebuie realizata gradual, deoarece o modificare brusca poate sa trimita un semnal eronat cu privire la profitabilitatea proiectelor in care firma este angrenata si de ce nu a firmei in general. De asemenea, actionarii trebuie sa fie corect informati cu privire la cauzele care au determinat modificarea valorii dividendelor.

            Pozitiile diferite ale firmelor pe piata conduc la niveluri diferite ale proportiei dividendelor platite. Companiile care au numeroase optiuni investitionale opteaza de obicei pentru un  nivel redus al dividendelor, in comparatie cu cele care nu au aceste alternative.

            Ca si concluzie se poate spune ca etapele stabilirii valorii dividendului de plata sunt urmatoarele[1]:

q       previziunea cash – flow -urilor suplimentare, rezultate dupa scaderea fondurilor necesare, pentru realizarea investitiilor, din fluxurile pozitive de fonduri generate in mod normal de catre firma, pe termen lung;

q       plata unor dividende constante pe baza previziunii realizate;

q       in cazul in care realitatea depaseste asteptarile, plata unui bonus sub forma unui dividend suplimentar. Daca modificarea in nivelul cash –flow - urilor are un caracter permanent  se modifica gradual nivelul dividendelor odata cu o politica de informare a actionarilor legata de motivele si implicatiile acestei modificari.

Indicatori ai politicii de dividend

Politica de dividend promovata de catre societatile comerciale poate fi reflectata de catre o serie de indicatori. Modificarea politicii de dividend promovate de catre societatea comerciala va  conduce la modificarea valorilor acestora in sus sau in jos, in functie de sensul modificarii politicii de dividend[2].

Cei mai importanti dintre acesti indicatori sunt:

 

                      

            

Coeficientul de capitalizare =  

Capacitatea        =

de autofinantare pe o  actiune

Activul net contabil pe o actiune =   

Studii de caz rezolvate

 
                                                    

1. In anul 2000,  societatea comerciala Sicoved SA prezinta urmatoarele date:

q       Capital social = 50.000 mii lei, format din 5.000 actiuni la o valoare nominala de 10.000 lei/actiune;

q       Cursul actiunilor = 11.500 lei;

q       Beneficiul net obtinut la sfarsitul exercitiului= 105.000 mii lei;

q       Profitul afectat distribuirii de dividende = 85.000 mii lei




Pentru anul 2001, managementul societatii comerciale doreste sa-si modifice politica de dividend deoarece a identificat o serie de alternative investitionale deosebit de rentabile, care ar necesita resurse suplimentare (valoarea resurselor necesare este de 200.000 mii lei). Profitul net previzionat aferent anului 2001 este in valoare de 255.000 mii lei, iar cursul pe actiune previzionat este 13.500 lei. Alternativele de modificare ale politicii de dividend sunt urmatoarele:

q       varianta  nr.1: distribuire de dividende  = 55.000 mii lei; profit  net utilizat pentru investitii : 200.000 mii lei;

q       varianta nr.2 : distribuire de dividende  = .206.428 mii lei , profit net utilizat pentru investitii: 48.572 mii lei;

q       varianta nr.3: distribuire de dividende : 85.000 mii lei; profit net utilizat pentru investitii: 170.000 mii lei;

q       varianta nr.4: distribuire de dividende: 120.000 mii lei; profit utilizat pentru investitii: 135.000 mii lei.

Pentru care dintre aceste patru variante ati opta daca ati ocupa postul de manager al societatii  comerciale Sicoved, daca gradul  de indatorare maxim admis pentru finantarea investitiei este de 30%,  iar  actionarii nu accepta o diminuare mai mare de 5% a dividendului pe actiune, 20% a randamentului pe actiune si 60% a ratei distribuirii dividendelor.

Rezolvare:

  1. determinam cei 3 indicatori pentru cazul  politicii de dividend promovate in anul 2000:

                     

2.Determinam gradul de indatorare aferent celor 4 variante.

varianta 1: Gi =

varianta 2: Gi =

varianta 3: Gi = %

varianta 4: Gi =

Se poate observa ca variantele 2 si 4 vor fi excluse inca din aceasta faza, deoarece nu respecta conditia legata de gradul de indatorare.

3. Se determina  cei trei indicatori pentru cele doua variante ramase:

varianta 1:

                     

varianta 3:

                     

3.          Se determina cu cat se diminueaza valoarea fiecarui indicator in cazul celor doua variante ramase:

varianta 1:

Dividendul pe actiune:

Randamentul pe actiune:

Rata distribuirii dividendelor:

varianta 3

Dividendul pe actiune:

Randamentul pe actiune:

Rata distribuirii dividendelor:

Se poate observa ca singura varianta care satisface ambele restrictii este varianta 3  de politica de dividend.



[1] Rozeff,M –How companies set their dividend payout ratios, The  Revolution in Corporate Finance, editata de J.M. Stern si D.H.Chew Jr, Basil Blackwell, Oxford, 1986, pg.154

[2] Toma, M., Brezeanu, P – Finante si gestiune financiara, Editura Economica, Bucuresti, 1996, pg.76







Politica de confidentialitate Copyright © 2010- 2019 : Stiucum - Toate Drepturile rezervate.
Reproducerea partiala sau integrala a materialelor de pe acest site este interzisa.

Termeni si conditii - Confidentialitatea datelor - Contact

Despre finante generale









































































CAUTA IN SITE
Termeni de cautare  
analytics