 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finantele intreprinderilor
» Influenta structurii capitalurilor asupra valorii intreprinderii
|
|
Influenta riscului de faliment asupra valorii intreprinderii |
|
| Este irealist sa se considere ca indatorarea la maximum, sau intr-o structura optimala, nu modifica pozitia intreprinderii, respectiv valoarea ei in relatiile cu partenerii externi, fn primul rand, creditorii vor cere o prima de risc de insolvabilitate care sa se adauge ratei dobanzii acordate la creditele initiale. Deci, are loc o majorare a ratei de dobanda pentru a remunera corect acest plasament monetar, riscant efectuat de creditori. In al doilea rand, partenerii externi vor avea, progresiv, mai putina incredere sa intre in noi operatiuni de cooperare cu intreprinderea puternic indatorata. Aceasta pierdere de incredere determina costuri de opotunitate in reducerea aprozionarilor, in procurarea de noi capitaluri si, in final, in reducerea vanzarilor, fn sfarsit, in conditii de insolvabilitate, se declara starea de faliment, care antreneaza costuri administrative de instalare a unui consiliu de supraveghere si costuri legale de urmarire judiciara. Daca vom nota cu "FAL" valoarea actualizata a costurilor de faliment mentionate mai sus, atunci valoarea intreprinderii indatorate se va diminua cu "FAL", in raport cu valoarea intreprinderii neindatorate si cu valoarea econominlor de impozit (a se vedea si . 19.6.): Vo = Vo N + DAT T - FAL Influenta negativa a costurilor de faliment conduce din nou la ideea unui arbitraj intre economiile fiscale si costurile de faliment, pentru a afla, la echilibru, structura optima a indatorarii care sa maximizeze valoarea intreprinderii indatorate. La o asemenea structura optima, se va obtine un cost mediu ponderat minim al capitalului care sa tina cont de influenta costurilor de faliment. Structura optima de indatorare va fi obtinuta atunci cand costurile marginale de faliment, pentru fiecare procent suplimentar de indatorare, vor deveni egale cu economiile fiscale marginale ale aceleiasi cresteri a indatorarii, fn aceeasi maniera, se cerceteaza structura optima a indatorarii la intercorelatia si echilibrul : (1) dintre costurile de agent al mandantului (creditorul) si ale mandatarului (actionarii si/sau managerii); (2) dintre costurile de control, de justificare si reziduuale, ocazionate de asimetria de informatie; (3) dintre costurile fiscale ale actionarilor, pentru profit si didende, pe de o parte si cele ale creditorilor pentru castiguri din plasamente monetare sub forma de imprumuturi, pe de alta parte. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
