Relatia dintre renilitatea individuala a titlurilor si renilitatea generala a pietei (rata medie a dobanzii de piata, renilitatea indicelui general al valorilor mobiliare) este atat de evidenta (statistic), incat este preluata ca un postulat de baza al teoriei financiare. Pornind de la aceasta evidenta, cercetatorii financiari au fost preocupati de masurarea acestei relatii si testarea generalizarii ei.
Modelul de piata, datorat cercetarilor profesorului William Sharpe, in forma sa simpla, reprezinta relatia liniara dintre renilitatea individuala a titlurilor sau a portofoliilor de titluri, pe de o parte si renilitatea generala (indicele general) al pietei bursiere, pe de alta parte.
Prin metoda grafica a reprezentarii punctelor de intersectie dintre renilitatile actiunilor individuale si renilitatea generala a pietei, se poate vizualiza functia de regresie a acestor variabile. in continuare, prin metoda celor mai mici patrate, se pot determina parametrii functiei de regresie. Acesti parametrii vor trasa traiectoria curbei functiei, astfel incat sa se obtina cele mai mici patrate ale diferentelor intre punctele de intersectie si valorile functiei. Metoda celor mai mici patrate, a lui Gauss, aproximeaza cel mai bine valorile functiei, intrucat, in conformitate cu legea repartitiei normale, cele mai mici diferente fata de medie au cele mai mari probabilitati de realizare (pentru valori mai mici, probabilitatile sunt cele mai mari).
Functia, care aproximeaza corelatia dintre variabilitatea renilitatilor individuale ale unei actiuni si variabilitatea renilitatii generale a pietei, este o dreapta, numita si dreapta de regresie. Panta acestei drepte sau coeficientul ei unghiular semnifica volatilitatea actiunii, respectiv sensibilitatea renilitatii ei la modificarile renilitatii generale a pietei, fmprastierea punctelor de intersectie, fata de dreapta de regresie, da masura caracterului sistematic (de piata) sau nesistematic (specific) al riscului de variatie a renilitatii actiunii: cu cat punctele individuale de intersectie se afla mai aproape de dreapta de regresie, cu atat riscul sistematic va aa o pondere mai mare si inrs.
|
