 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finate publice
» Decizii de finantare pe termen lung
|
|
Cresterea de capital propriu |
|
| Subscrierea detinatorilor de fonduri la cresterea capitalului intreprinderii este motivata de politica dividendelor intreprinderii (renilitatea asigurata fiecarei actiuni) si de pozitia pe piata a intreprinderii (cresterea valorii de piata a actiunilor), intreprinderile, care coteaza in Bursa, realizeaza mai usor subscrierea la cresterea de capital, deoarece actiunile lor sunt negociabile, ceea ce le face mai atracti decat actiunile intreprinderilor care nu coteaza in Bursa. Cresterea de capital determina un efect de diluare" a renilitatii actiunilor intreprinderii, prin impartirea profitului net la un numar mai mare de titluri. in compensare, cresterea capitalului propriu determina cresterea bonitatii si garantiei intreprinderii, in baza carora intreprinderea poate solicita credite suplimentare (in principiu se impune ca solvabilitatea patrimoniala sa fie mai mare de 50%, ratele de structura a capitalurilor intreprinderii). Aceasta sursa de finantare mobilizeaza capitaluri suplimentare, pe o perioada nedeterminata (permanenta), acestea nefiind rambursabile la o anumita scadenta. in consecinta, acumularile brute anuale, rezultate din exploatarea institiei (excedentul brut de exploatare = EBE), vor fi diminuate numai cu dividendele datorate pentru cresterea (I) de capital. Valoarea actualizata neta se determina, deci, dupa relatia : Totodata, cresterea capitalului social poate aa ca surse subscrierea de noi aporturi, incorporarea rezerlor sau incorporarea datoriilor, conrtite in contributii la capitalul social. Pentru finantarea institiilor intereseaza numai subscrierea de noi aporturi care determina cresterea efectiva a capitalului social, celelalte nefiind altceva decat conrsii ale posturilor de pasiv, fara a determina cresterea surselor de finantare. Subscrierea de capitaluri suplimentare, pentru cumpararea de actiuni noi;implica atribuirea unor drepturi de subscriere catre actionarii chi, ca o compensare a efectului de diluare a valorii capitalului lor. Efectul, pe care acestia il resimt, se datoreaza cresterii numarului de actiuni prin suplimentarea emisiunii. Dreptul de subscriere la cresterea capitalului este un titlu de valoare negociabil, deci poate fi vandut catre noii actionari care doresc sa subscrie la capitalul intreprinderii. Pentru cumpararea unei actiuni noi, cumparatorul trebuie sa dispuna sau sa achizitioneze un numar de drepturi de subscriere egal cu raportul dintre numarul total de actiuni chi si numarul de actiuni noi ce se vor emite. Pentru a fi atractiva, valoarea de emisiune a unei actiuni noi se sileste intr-o marime apropiata de valoarea de piata a actiunilor chi. Totodata, valoarea de emisiune nu poate cobori mult sub valoarea de piata, pentru a limita efectul de diluare. in fapt, valoarea de emisiune variaza intre doua limite: valoarea nominala si valoarea de piata. O valoare de emisiune mai mica decat valoarea nominala (subpari) este, in principiu, interzisa, iar o valoare de emisiune mai mare decat valoarea de piata va indeparta subscriitorii de la cumpararea de actiuni noi, acestea fiind prea scumpe. 1 Deci: Valoarea < Valoarea < Valoarea nominala de emisiune de piata Diferenta dintre valoarea de emisiune si valoarea nominala determina formarea, pentru intreprindere, a unei prime de emisiune care este folosita pentru acoperirea cheltuielilor ocazionate de emisiunea si vanzarea actiunilor noi. fn continuare, prima de emisiune se inscrie ca o rezerva in pasivul bilantului, alaturi de capitalul social sau se incorporeaza in acesta, printr-o noua crestere de capital. Emisiunea si vanzarea unor actiuni noi, la o valoare de emisiune mai mica decat valoarea de piata, determina, asa cum am mai mentionat, un efect de diminuare a valorii actiunilor chi. Teoretic, valoarea de piata a tuturor actiunilor, dupa cresterea de capital (VP) se calculeaza in functie de valoarea de piata a actiunilor chi (V) si de valoarea de emisiune a actiunilor noi (E). Dreptul de subscriere reprezinta pierderea de valoare a actiunii chi cu care trebuie recompensat detinatorul acesteia, pentru a nu fi afectat de suplimentarea capitalului social. Actionarul chi, care nu vrea (sau nu poate) sa subscrie la cresterea de capital, vinde la bursa drepturile de subscriere atasate (sub forma unui cupon negociabil) fiecarei actiuni chi pe care o detine. Prin vanzare, el incaseaza o suma egala cu pierderea de valoare a actiunilor sale, ca urmare a efectului de diluare. Pentru a intra in posesia unei actiuni noi, un actionar nou va plati societatii emitente valoarea de emisiune si va cumpara de la un actionar chi un numar de drepturi de subscriere (nds) egal cu raportul dintre numarul total de actiuni chi si numarul total de actiuni noi.Cresterea de capital, prin incorporarea rezerlor, a primelor de emisiune si a profitur lor nerepartizate, nu aduce un aport nou, ci da posibilitatea atribuirii gratuite de actiuni noi sau de crestere a valorii nominale a actiunilor chi (mai rar). Pierderea de valoare de piata a actiunilor chi, prin cresterea numarului de actiuni emise, va fi compensata prin atasarea, la fiecare actiune che, a unui drept de atribuire. Acesta poate fi vandut de actionarul chi, atunci cand el refuza sa-l foloseasca pentru primirea unui numar de actiuni noi gratuite, proportional cu cele detinute anterior Calculul valorii (teoretice) a unui drept de atribuire (da) este similar cu cel al valorii drepturilor de subscriere, valoarea de emisiune a actiunilor noi fiind zero (sunt distribuite in mod gratuit). Cresterea de capital, prin incorporarea datoriilor, denumita si consolidarea datoriei, consta in emisiunea si distribuirea de actiuni noi catre furnizorii", de capitaluri imprumutate. Se practica de catre societatile comerciale bine plasate din punct de dere tehnic, dar care intampina dificultati financiare, ca urmare a unei cresteri prea rapide, fn aceste cazuri, actionarii chi renunta la drepturile lor de subscriere. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
