 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
FINANTE
Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale) |
| StiuCum
Home » finante
» finantele intreprinderilor
» Decizia de investitii in mediu cert
|
|
Regula van (a valorii actualizate nete) |
|
| Inainte de toate vom face o mica remarca. Evaluarea institiilor, pe baza valorii actuale si nu a valorii viitoare, este o alegere subiectiva si de ordin tehnic. Este mai uzuala actualizarea niturilor viitoare la momentul prezent si area, pe aceasta baza, a diferitelor variante de institii decat capitalizarea lor la un moment viitor, in derea efectuarii aceleasi atii de variante de institii. Rationamentul este similar, dar, din conformism, literatura de specialitate a retinut si recomanda, mai degraba .criteriul VAN. Masurarea VAN se face, deci, in puterea de cumparare din prezent a monedei in care, de altfel, este masurat si efortul de institii. Pentru abilitatea fluxurilor viitoare de trezorerie (cash-flow-urile CF1, CF2, CF3), cu cheltuielile prezente de institii (11, 12, 13) este uzual sa se faca actualizarea celor dintai, la rata dobanzii fara risc, respectiv exprimarea lor in lei, la puterea de cumparare de azi. Acelasi rationament se poate face si prin exprimarea marimilor de at (institii si cash-flow-uri viitoare) in lei, la puterea de cumparare de la sfarsitul duratei de viata a institiei, fn aceste conditii, fluxurile de trezorerie, care se a, se exprima la marimea lor viitoare rezultata prin capitalizarea la rata dobanzii fara risc. Criteriul de are va fi, deci, valoarea viitoare neta (VVN), care nu este altceva decat capitalizarea VAN, pe perioada de viata a institiei (n). Pentru reciprocitate, VAN reprezinta actualizarea VVN pe aceeasi perioada de viata economica a institiei (n). Valoarea actualizata neta (VAN) se determina ca diferenta intre fluxurile de trezorerie viitoare si actualizate la rata dobanzii de piata, respectiv valoarea lor actuala, pe de o parte si capitalul instit, pe de alta parte. Regula VAN porneste de la ipoteza, mentionata mai sus, de piata monetara nesaturata. Capitalurile (I) pot fi oricand reins-tite pe piata monetara, la rata dobanzii de piata (i), pentru a obtine fluxuri de trezorerie viitoare (CF). Cu cat niturile actualizate vor fi mai mari decat capitalurile instite, cu atat proiectul de institii va fi mai eficient. Teoria financiara nu a gasit un criteriu mai fiabil, pentru selectia proiectelor de institii, decat maximizarea VAN. Este vorba de VAN maxima ce se poate obtine pe curba randamentelor descrescatoare ale institiilor, in atie cu rata medie de dobanda. Nilul optim al alocarilor de capital este atins atunci cand rata marginala de renilitate a ultimelor proiecte de institii devine egala cu rata dobanzii de piata (RMI = i). Dincolo de acest nil al institiilor, ratele marginale de renilitate ar fi din ce in ce mai mici, in atie cu rata dobanzii, iar alocarile de capital ar determina reducerea VAN. Toate proiectele, care vor aa VAN pozitiva, sunt preferabile plasamentelor monetare la o dobanda de piata "i". fntre acestea, proiectul de institii cu VAN maxima este cel mai bun, el va determina cresterea maxim posibila a profiturilor si, deci, a arii proprietarilor.Intr-un exemplu anterior, instirea de capital, in cumpararea titlurilor SNB, ACTi, ACT2, degaja VAN poziti. |
|
|
Politica de confidentialitate
|
