StiuCum - home - informatii financiare, management economic - ghid finanaciar, contabilitatea firmei
Solutii la indemana pentru succesul afacerii tale - Iti merge bine compania?
 
Management strategic - managementul carierei Solutii de marketing Oferte economice, piata economica Piete financiare - teorii financiare Drept si legislatie Contabilitate PFA , de gestiune Glosar de termeni economici, financiari, juridici


Lumea poate si a ta
finante FINANTE

Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale)

StiuCum Home » finante » finantele intreprinderilor » Selectionarea proiectelor de investitii probabiliste cu ajutorul capm

Alegerea ratei de actualizare pentru proiecte de investitii riscante

Fiecare proiect de investitii se caracterizeaza printr-o renilitate sperata, ca medie a renilitatilor estimate a se obtine in diferite stari ale naturii (crestere economica mare, moderata sau recesiune economica). Aceasta rata de renilitate este privita ca o rata interna (RIR). Investitorii de capital analizeaza RIR ca un criteriu de acceptare sau de respingere a proiectelor de investitii, in raport cu o referinta exterioara intreprinderii. Aceasta referinta poate fi reprezentata de rata dobanzii fara risc sau rata medie a dobanzii de piata. Alte referinte externe pot fi date de renilitatea medie a sectorului industrial din care face parte intreprinderea sau chiar de renilitatea medie de exploatare a intreprinderii insesi. Dificultatea consta, insa, in faptul ca toate aceste referinte au asociate riscuri diferite (risc zero, risc de piata, risc de sector, risc economic), care nu sunt specifice proiectului de investitii.
Riscul unui proiect de investitii este, in primul rand, un risc de afaceri (operational), privind riabilitatea fluxurilor viitoare de trezorerie (cash-flow-urile). Aceasta riabilitate este determinata, mai intai, de impactul nzarilor suplimentare cu piata concurentiala si mai apoi de imprevizibilitatea conditiilor noi de exploatare (aprovizionare, fabricatie, desfacere). De aceea, am afirmat ca proiectele de investitii ce propun produse noi, tehnologii noi, extinderi de activitate, au cel mai mare risc de afaceri, cu mult mai mare decat riscul economic al intreprinderii in ansamblul ei. Proiectele de investitii, pentru inlocuirea unor tehnologii sau pentru modernizarea celor existente, prezinta adesea un risc de afaceri egal cu riscul economic al intreprinderii. Numai in acest caz si in absenta riscului financiar, norma de referinta, pentru renilitatea proiectului, poate fi renilitatea medie a intreprinderii.
fn al doilea rand, riscul unui proiect de investitii este un risc financiar al surselor suplimentare de capital pentru finantarea proiectului. Riscul financiar este determinat de rata de indatorare solicitata de finantarea proiectului, indatorare care determina aprioric un risc de insolbilitate al intreprinderii. Acest risc fi discutat in modulul urmator, intrucat ramanem inca in cadrul ipotezei de independenta a deciziei de investitii fata de cea de finantare.
Preocuparea analistilor financiari este, deci, determinarea unei rate de renilitate cerute (normate), care sa remunereze corect riscul asumat de investitorii de capital, in acceptarea proiectelor de investitii. Aceasta rata fi folosita ca rata de actualizare in calculul VAN. Modelul de eluare a activelor financiare (CAPM = Capital assets pricing model, in engleza) ofera o alternati la nevoia de fundamentare a unei rate corecte de actualizare. Utilizarea CAPM, in eluarea proiectelor de investitii, presupune totusi ca alte doua ipoteze sa fie confirmate:
1) proiectul de investitii analizat sa poata fi integrat intr-un portofoliu eficient de proiecte, respectiv un portofoliu suficient de diversificat pentru ca riscul specific sa fie complet eliminat;
2) - coeficientul de volatilitate beta al proiectului de investitii sa fie sil in timp sau sa rieze foarte putin.

Politica de confidentialitate



Copyright © 2010- 2024 : Stiucum - Toate Drepturile rezervate.
Reproducerea partiala sau integrala a materialelor de pe acest site este interzisa.

Termeni si conditii - Confidentialitatea datelor - Contact

Despre selectionarea proiectelor de investitii probabiliste cu ajutorul capm

Functiile sl organizarea finantelor in economia de piata
Continutul finantelor private
Modelul de piata al rentabilitatii si riscului valorilor mobiliare
Modelul de evaluare a activelor financiare (capm) si modelul de arbitraj (apt)
Teoria optiunilor: fundamentele unei optiuni
Teoria optiunilor: utilizarea si evaluarea optiunilor
Decizia de investitii in mediu cert
Intreprinderea, ca un portofoliu de investitii
Selectionarea proiectelor de investitii probabiliste cu ajutorul capm
Decizia de finantare
Politica de dividend
Influenta structurii capitalurilor asupra valorii intreprinderii
Evaluarea patrimoniala si financiara a intreprinderii
Evaluarea mixta a intreprinderii
Analiza rezultatelor intreprinderii
Tabloul de finantare
Diagnosticul financiar al rentabilitatii si al riscului intreprinderii
Necesitatile de finantare a activitatii intreprinderii
Bugetele intreprinderii
Bugetul vanzarilor
Bugetul productiei
Bugetele liniare si neliniare ale exploatarii
Previziunea trezoreriei
Determinarea necesarului de finantare a ciclului de exploatare (nfce)
Finantarea ciclului de exploatare
Costul creditelor de trezorerie si costul creditelor de scont
Teoria pietelor financiare
Politica de investitii
Politica de finantare si de dividend
Evaluarea intreprinderilor
Analiza financiara
Gestiunea financiara pe termen scurt
Gestiunea financiara pe termen lung
Planificarea financiara
Necesitatea, continutul economic sl functiile finantelor romaniei
Finantele sl activitatea financiara a intreprinderii
Sistemul financiar-bancar
Investitiile intreprinderii, finantarea sl amortizarea lor
Gestiunea activelor s! pasivelor circulante
Bugetul de venituri sl cheltuieli al intreprinderii
Veniturile, cheltuielile si profitul agentilor economici din industrie
Mecanismul financiar al romaniei
Politica financiara a firmei
Capitalurile intreprinderii
Veniturile bugetare ale romaniei din impozitele directe
Imprumuturile de stat
Bugetul de stat
Cheltuieli bugetare ale romaniei
Asigurarile sociale de stat
Asigurarile de bunuri, persoane sl raspundere civila
Atragerea economiilor banesti ale populatiei la casa de economii sl consemnatiuni
Datoria publica externa


lupa cautareCAUTA IN SITE