StiuCum - home - informatii financiare, management economic - ghid finanaciar, contabilitatea firmei
Solutii la indemana pentru succesul afacerii tale - Iti merge bine compania?
 
Management strategic - managementul carierei Solutii de marketing Oferte economice, piata economica Piete financiare - teorii financiare Drept si legislatie Contabilitate PFA , de gestiune Glosar de termeni economici, financiari, juridici


Lumea poate si a ta
FINANTE

Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale Fise fiscale Situatii financiare Raportari anuale)

StiuCum Home » finante » finantele intreprinderilor » Politica de dividend
Trimite articolul prin email Trimite articolul la prietenii tai din lista ta de yahoo messenger Publica referat pe tweeter Trimite articolul prin facebook

Teza neutralitatii politicii de dividend



Optiunea conducerii intreprinderii, intre reinvestirea partiala sau integrala a profitului net al actionarilor si/sau distribuirea partiala ori totala a acestuia sub forma de dividende, defineste politica de dividend. Alegerea uneia sau alteia dintre alternative, ori a unei combinatii dintre ele, este guvernata de aceeasi cerinta majora a finantelor: maximizarea lorii intreprinderii, fn ciuda cercetarilor numeroase si reduile in materie, nu s-a constatat o apropiere a punctelor de vedere, ci, mai debraba ,o separare in trei curente (politici) de dividend: de neutralitate, de favorizare sau de descurajare a distribuirii de dividende.
In ipotezele de piata perfecta (absenta a fiscalitatii si a costurilor de tranzactie, atomicitate, simetrie de informatie etc), Modigliani si Miller au demonstrat ca politica de dividend nu este altce decat o politica de finantare. Aceasta este, respectiv, o decizie (alegere) intre finantarea din surse proprii interne (autofinantare si, deci, reinvestire de profit net) si finantarea din surse proprii externe (aporturi noi la capitalul social). Ca si politica de indatorare (alegere intre sursele proprii si sursele imprumutate), politica de dividend nu are nici o incidenta asupra lorii intreprinderii si asupra costului mediu ponderat al capitalului.
In absenta costurilor de emisiune a actiunilor noi si a unui mediu economic cert, loarea intreprinderii este independenta (neutra), in raport cu politica de dividend. Astfel, loarea unei actiuni a intreprinderii, la momentul to (Po ), este determinata de marimea certa a remunerarii capitalurilor proprii prin dividende ( D 1 ) si de pretul de renzare (P 1 ) , ambele actualizate la rata costului capitalului (k ). La momentul t0 capitalul propriu era compus din "n" actiuni si, deci, loarea sa totala este V0 = n*P0
La momentul ii, are loc o crestere de capital prin emisiunea si subscrierea a "m" actiuni noi, la pretul de emisiune P1 . fn aceste conditii, loarea capitalurilor proprii ale intreprinderii devine:
n P0=1:(1+k) (nD1 + (n + m)P1-mP1In care intrarile de lichiditati, din aporturi noi la capitalul social si din exploatarea in perioada 1(m Pi +X ), sunt egale cu afectarile acestor lichiditati (iesiri = / + n Di) pentru achitarea investitiilor si plata dividendelor.
Concluzia lui Modigliani & Miller este, deci, ca loarea intreprinderii este independenta de politica de dividend. Valoarea intreprinderii nu este dependenta decat de politica sa de investitii si de rata sa de renilitate economica (X/AE ). Averea actionarilor nu este afectata de politica actuala sau viitoare de dividend a intreprinderii.
fn fapt, Modigliani si Miller considera ca actionarii sunt indiferenti intre remunerarea prin dividende sau prin cresteri de capital ale actiunilor lor, pentru ca intreprinderea se poate autofinanta nelimitat si fara costuri de emisiune (ipoteze initiale). Managerii si actionarii intreprinderii urmaresc acelasi obiectiv: maximizarea lorii intr-un mediu fara fiscalitate.






Politica de confidentialitate Copyright © 2010- 2019 : Stiucum - Toate Drepturile rezervate.
Reproducerea partiala sau integrala a materialelor de pe acest site este interzisa.

Termeni si conditii - Confidentialitatea datelor - Contact

Despre politica de dividend

Functiile sl organizarea finantelor in economia de piata
Continutul finantelor private
Modelul de piata al rentabilitatii si riscului valorilor mobiliare
Modelul de evaluare a activelor financiare (capm) si modelul de arbitraj (apt)
Teoria optiunilor: fundamentele unei optiuni
Teoria optiunilor: utilizarea si evaluarea optiunilor
Decizia de investitii in mediu cert
Intreprinderea, ca un portofoliu de investitii
Selectionarea proiectelor de investitii probabiliste cu ajutorul capm
Decizia de finantare
Politica de dividend
Influenta structurii capitalurilor asupra valorii intreprinderii
Evaluarea patrimoniala si financiara a intreprinderii
Evaluarea mixta a intreprinderii
Analiza rezultatelor intreprinderii
Tabloul de finantare
Diagnosticul financiar al rentabilitatii si al riscului intreprinderii
Necesitatile de finantare a activitatii intreprinderii
Bugetele intreprinderii
Bugetul vanzarilor
Bugetul productiei
Bugetele liniare si neliniare ale exploatarii
Previziunea trezoreriei
Determinarea necesarului de finantare a ciclului de exploatare (nfce)
Finantarea ciclului de exploatare
Costul creditelor de trezorerie si costul creditelor de scont
Teoria pietelor financiare
Politica de investitii
Politica de finantare si de dividend
Evaluarea intreprinderilor
Analiza financiara
Gestiunea financiara pe termen scurt
Gestiunea financiara pe termen lung
Planificarea financiara
Necesitatea, continutul economic sl functiile finantelor romaniei
Finantele sl activitatea financiara a intreprinderii
Sistemul financiar-bancar
Investitiile intreprinderii, finantarea sl amortizarea lor
Gestiunea activelor s! pasivelor circulante
Bugetul de venituri sl cheltuieli al intreprinderii
Veniturile, cheltuielile si profitul agentilor economici din industrie
Mecanismul financiar al romaniei
Politica financiara a firmei
Capitalurile intreprinderii
Veniturile bugetare ale romaniei din impozitele directe
Imprumuturile de stat
Bugetul de stat
Cheltuieli bugetare ale romaniei
Asigurarile sociale de stat
Asigurarile de bunuri, persoane sl raspundere civila
Atragerea economiilor banesti ale populatiei la casa de economii sl consemnatiuni
Datoria publica externa








































































CAUTA IN SITE
Termeni de cautare  
analytics