Actiunile privilegiate : Ce are de oferit piata actiunilor

FINANTE

Finante publice, legislatie fiscala, contabilitate, informatii fiscale, asistenta contribuabili, transparenta institutionala, formulare fiscale din domaniul finantelor publice si private (Declaratii fiscale · Fise fiscale · Situatii financiare · Raportari anuale)

StiuCum Home » finante » piata actiunilor » Ce are de oferit piata actiunilor
Actiunile privilegiate
Multe corporatii emit actiuni privilegiate (preferred stocks), desi nu sunt obligate prin lege sa o faca. Actiunile privilegiate platesc, de obicei, un dividend fix care este anuntat cand actiunile sunt oferite initial pe piata. Majoritatea corporatiilor au doar o clasa de actiuni comune aflate in circulatie, dar corporatiile care decid sa emita actiuni privilegiate emit de obicei cate astfel de emisiuni diferite, in timp. Cand spunem ca cine detine "XYZ\", se intelege ca ne referim la o actiune comuna. Este suficienta doar denumirea "XYZ\"; nu trebuie sa spunem "XYZ actiune comuna\" Insa, cand ne referim la actiunile privilegiate, trebuie sa adaugam ce la denumirea actiunii pentru a o distinge de alte emisiuni de actiuni privilegiate pe care aceeasi companie probabil le-a emis. Pentru a evita confuzia, companiile decid sa-si numeasca diferitele emisiuni de actiuni privilegiate in mai multe moduri. Iata cate: Metoda 1. Emisiunile privilegiate ale companiei ABC se deosebesc una de alta pr in suma in dolari a dividendului anual. Obserti ca actiunile privilegiate, ca si majoritatea actiunilor comune platitoare de dividende, isi platesc dividendele la fiecare 3 luni (trimestrial), sau de patru ori pe an. ABC 8$ privilegiat plateste o suma fixa a dividendului de 8$ per an (2$ per trimestru). ABC 10$ privilegiat plateste un dividend anual de 10$ (2,5$ per trimestru). ABC 12,6$ privilegiat plateste aceasta suma anual (3,15$ trimestrial). Metoda 2. Diferitele emisiuni de actiuni privilegiate ale companiei CYA indica un procent (%) in locul unei sume in dolari. Acesta este procentul din loarea nominala a fiecarei actiuni privilegiate pe care compania a fost de acord sa-l plateasca anual, ca dividend la aceasta emisiune. in timp ce multe actiuni privilegiate au o loare nominala de 100$, altele nu au. Spre deosebire de lorile nominale ale actiunilor comune este important sa se cunoasca lorile nominale ale emisiunilor de actiuni privilegiate. Majoritatea emisiunilor de actiuni privilegiate sunt oferite initial la lorile lor nominale. Daca este lichidata compania, detinatorii de actiuni privilegiate au dreptul la loarea nominala a emisiunii lor. Cand o emisiune de actiuni privilegiate este rascumparata dupa un timp determinat, proprietarul actiunii are dreptul la loarea nominala si, uneori, la o mica prima peste aceasta loare.In aceasta metoda in care dividendul actiunii privilegiate este exprimat procentual trebuie sa cunoasteti loarea nominala pentru a putea calcula exact cat vi se plati ca dividend. Daca emitentul spune ca veti primi un anumit procent, atunci trebuie sa intrebati: "Procent din ce?\". Acest "ce\" este loarea nominala a actiunii privilegiate. Presupunand ca toate emisiunile CYA ar avea loarea nominala de 100$, ati calcula 7% din 100$ (7$), 11% din 100$ (11$), 13,2% din 100$ (13,2$). Aceste sume anuale ale dividendului ar fi, in ordine, 7$, 11$, 13,2$. Platile trimestriale ar fi, respectiv 1,75$, 2,75$, 3,3$. Daca 7% privilegiat ar avea o loare nominala de 50$, dividendul sau anual ar fi de 3,5$ (7% din 50$). Daca 11% privilegiat ar avea o loare nominala de 38$, dividendul sau anual ar fi de 4,18$ (11% din 38$). METODA 1 ABC 8$ privilegiat ABC 10$ privilegiat ABC 12,6$ privilegiat METODA 2 CYA 7% privilegiat CYA 11% privilegiat CYA 13,2% privilegiat METODA 3 RFQ A privilegiat RFQ B privilegiat RFQ C privilegiat Metoda 3. Compania RFQ foloseste doar literele alfabetului in locul lorilor in dolari sau al procentelor. Acum, nu exista nici un mod in care sa puteti calcula suma dividendulului doar din denumirea titlului de loare. De aceea, trebui sa o cautati intr-unui dintre ghidurile unor firme de servicii informative din industria titlurilor de loare, ca de exemplu Moody's, Value Line, ori Standard & Poor's. Trasaturile de superioritate ale actiunilor privilegiate Acest tip de titluri de loare de proprietate (equity secunties) este denumit "privilegiat" din mai multe motive. Primul este ca o companie trebuie sa plateasca integral dividende pe toate emisiunile ei de actiuni privilegiate inainte de orice plata catre detinatorii de actiuni comune. Detinatorul de actiuni privilegiate are prioritate fata de detinatorul de actiuni comune si cu privire la drepturile reziduale (salge rights). Cand compania este lichidata, fie voluntar fie involuntar, detinatorii actiunilor privilegiate trebuie sa primeasca loarea nominala a emisiunii lor, precum si dividendele cumulate in numerar, inainte de a se distribui ce detinatorilor de actiuni comune. in cazul unei anumite companii, emisiunile ei de actiuni privilegiate sunt evident "mai sigure" decat actiunile ei comune, atat in privinta dividendelor, cat si a lorii reziduale (salge lue). In sens larg, emisiunile de actiuni privilegiate sunt cumparate pentru un venit destul de sigur si nu pentru posibilitatile de castig de capital. Ele sunt "preferate" (preffered) actiunilor comune de catre investitorul mai consertor. Tipuri de actiuni privilegiate Privilegiata cumulati (Cummulative Preferred). Potential, toate emisiunile de actiuni privilegiate sunt cumulative. Aceasta inseamna ca, daca compania omite un dividend trimestrial, el este in continuare datorat detinatorului de actiuni privilegiate. Daca compania trece prin momente dificile, dividendul pe actiunea comuna fi aproape sigur diminuat ori chiar eliminat. Daca firma trece printr-o reala criza de numerar se omite, de asemenea, si dividendul actiunii privilegiate. in timp ce dividendele omise ale actiunilor comune sunt definitiv pierdute, dividendele actiunilor privilegiate devin arierate si sunt in continuare datorate detinatorilor de actiuni privilegiate. Cand, in cele din urma, compania se redreseaza, toate dividendele actiunilor privilegiate astfel omise trebuie sa fie platite inainte ca platile dividendelor catre detinatorii de actiuni comune sa poata reincepe. Acesta este inca un exemplu al sigurantei relative a actiunii privilegiate. Privilegiata rascumparabila (Callable Preferred). Unele emisiuni de actiuni privilegiate sunt rascumparabile. Aceasta inseamna ca acea corporatie emitenta isi rezer dreptul de a retrage emisiunea de actiuni privilegiate platind actionarilor o anumita suma in numerar. Cand o emisiune de actiuni privilegiate este rascumparata, actionarul nu are alta optiune decat sa predea actiunea. Pretul minim de rascumparare este loarea nominala, suma pentru care emisiunea a fost initial nduta publicului investitor. Rascumparabilitatea este o caracteristica indezirabila a actiunii privilegiate, cel putin in ceea ce-l priveste pe actionar. Noile actiuni privilegiate sunt emise la ratele predominante ale renilitatii. Daca ratele dobanzii sunt mari, atunci noile emisiuni de actiuni privilegiate vor avea, de asemenea, o renilitate mare. Daca. dupa ce o emisiune de actiuni privilegiate rascumparabile este nduta publicului, ratele dobanzii scad drastic, atunci compania refi-nanta emisiunea existenta "rascumparand-o" si emitand alte titluri de loare la o rata a dobanzii mai ieftina. Astfel se economisesc banii companiei deoarece se inlocuieste o rata mare a dividendului cu o rata mai mica, la fel cum proprietarul unei locuinte refinanteaza o ipoteca atunci cand ratele scad sub rata initiala a ipotecii. Actionarului care a cumparat o actiune privilegiata rascumparabila cand ratele dobanzii erau mari, i se rascumpara actiunea tocmai cand lucrurile merg bine - cand randamentul actiunii privilegiate cumparate este mai mare decat cel al actiunilor privilegiate nou emise. Asadar, in cazul unei actiuni privilegiate rascumparabile, investitorul nu poate "bloca" o rata mare a renilitatii. Actiunile privilegiate rascumparabile, de regula, nu sunt rascumparabile imediat dupa emitere. in mod traditional, exista o perioada de gratie in timpul careia emisiunea nu este ra scumparabila, aceasta fiind aproape standardizata la cinci ani de la emitere. Cand, in cele din urma, emisiunea devine subiect al rascumpararii, compania ofera, de regula, drept compensatie cati dolari "in plus" peste loarea nominala. Sa analizam o situatie tipica pentru o actiune privilegiata rascumparabila, cu o loare nominala de 100$. NFW 14% privilegiat (cu loarea nominala de 100$) este oferita la 100$ per actiune in august 1993. Ea nu este rascumparabila pana in august 1998, moment in care pretul de rascumparare fi de 106$ per actiune. incepand cu anul 2.000, pretul de rascumparare fi 104$, scazand la 102$ in 2.002 si 100$ incepand cu 2.004. Clauza de rascumparare a acestei actiuni privilegiate poate fi, asadar, descrisa ca "nerascumparabila in primii cinci ani, rascumparabila initial la o prima de 6 puncte, scazand treptat pana la loarea nominala in 2.004". Emisiunea poate fi apoi rascumparata, la latitudinea companiei, oricand dupa august 1998. Daca ratele dobanzii raman la acelasi nivel cum erau cand a fost emisa actiunea privilegiata, sau cresc chiar mai sus, atunci probabil compania nu decide sa rascumpere emisiunea. Privilegiata convertibila (Convertible Preferred). Unele emisiuni de actiuni privilegiate sunt convertibile. Aceasta optiune permite actionarului sa schimbe actiunile privilegiate cu alte titluri de loare, de obicei cu actiuni comune ale aceleiasi corporatii. Proprietarul de actiuni privilegiate isi incheie controlul asupra lor cand si daca le converteste. Nu puteti reconverti in actiuni privilegiate, odata ce v-ati schimbat actiunile in actiuni comune. Aceasta este o tranzactie ireversibila. Numarul actiunilor comune pe care il veti primi pentru fiecare actiune privilegiata schimbata este cunoscut ca raport de conversie (conversion ratio). Publicatiile financiare exprima, de obicei, aceasta trasatura de convertibilitate printr-un pret de conversie (conversion price). Pretul de conversie poate fi transformat, simplu, in raport de conversie prin impartirea lorii nominale a emisiunii la pretul de conversie. Astfel, o actiune privilegiata convertibila (cu loarea nominala de 50$), cu un pret de conversie de 25$ are raportul de conversie 2. Cu alte cuvinte, fiecare actiune privilegiata poate fi schimbata pentru doua actiuni comune (50$ : 25$). Majoritatea investitorilor considera ca este mai usor sa lucreze cu raportul de conversie. Actiunile privilegiate neconvertibile (cunoscute si ca actiuni simplu privilegiate - straight preferred) cresc si scad odata cu schimbarile ratelor dobanzii. Ele cresc in pret cand ratele dobanzii scad si scad in pret cand ratele dobanzii cresc. Obligatiunile prezinta aceeasi caracteristica; este o trasatura a tuturor titlurilor de loare cu venit fix. Aceste actiuni simplu privilegiate, sensibile la schimbarile ratei dobanzii, sunt relativ imune la alte forte ale pietei, cum ar fi castigurile raportate si evolutia generala a afacerilor. Este si bine si rau! Actiunile simplu privilegiate, asemenea preturilor, isi urmeaza calea chiar daca afacerile companiei sunt in declin. Din acest punct de vedere, ele sunt "sigure". Dar, daca companiei ii merge exceptional? Dividendul actiunilor comune, care nu este fix, poate creste extrem de mult si pretul de piata al actiunilor comune poate sari in aer. Detinatorul actiunilor simplu privilegiate, in mod normal, nu are oportunitatea obtinerii de profituri mari din castiguri de capital (in afara de a cumpara actiuni privilegiate nerascumparabile chiar inainte ca ratele dobanzii sa scada brusc). Jocul castigurilor de capital este domeniul detinatorului de actiuni comune, in timp ce detinatorul de actiuni privilegiate este interesat, in mod normal, doar de randament. Va permit actiunile privilegiate convertibile sa faceti ambele jocuri? Daca actiunea comuna nu creste mult in pret, pur si simplu pastrati actiunea privilegiata si bucurati de randamentul ei relativ sigur si de silitatea pretului. Daca actiunea comuna creste vertiginos in pret, actiunea privilegiata convertibila tine pasul cu aceasta crestere. Daca, de exemplu, o actiune privilegiata are raportul de conversie 4, atunci se vinde intotdeauna pentru cel putin de patru ori loarea actiunilor comune de baza. Prin urmare, o actiune privilegiata convertibila ofera posibilitati de castiguri de capital, fiind totodata si o sursa de venit destul de sigura. Nu este aceasta cea mai buna lume posibila? O corporatie emite actiuni privilegiate convertibile in locul celor simplu privilegiate dintr-un motiv serios: sa economiseasca bani! Cand sunt emise, actiunile privilegiate convertibile platesc un dividend mai mic decat actiunile simplu privilegiate. Acesta este "pretul" pe care il platiti pentru clauza de convertibilitate - trebuie sa acceptati un randament mai mic. Drepturile de preemptiune Unele actiuni comune au o clauza pentru drepturi de preemptiune (preemptive rights). Aceasta inseamna ca actionarilor actuali li se oferi oportunitatea de a cumpara primii actiuni comune noi care sunt ndute publicului. Regula generala este ca actionarilor "vechi" sa li se emita cate un drept pentru fiecare actiune pe care ei o poseda. Aceste drepturi pot fi predate impreuna cu o plata in numerar, cunoscuta ca pret de subscriere (subscription price) pentru noile actiuni. Actionarii care nu doresc sa subscrie pentru noile actiuni isi pot vinde drepturile pe piata deschisa. Aceasta clauza permite actionarilor sa-si mentina in aceeasi proportie proprietatea asupra companiei, daca ei decid in acest sens. De exemplu, Ms. Claudette Morgan poseda 100 actiuni XYZ. Deoarece totalul actiunilor XYZ aflate in circulatie este de 10.000, ea poseda 1% din companie (100 : 10.000). Daca ar fi emise alte 10.000 actiuni, iar Claudette nu ar mai cumpara nici una din aceste noi actiuni, proprietatea ei s-ar reduce la doar 0,5% (100 : 20.000). Daca compania ar avea o clauza pentru drepturi de preemptiune, iar Ms. Morgan ar decide sa-si foloseasca drepturile si sa subscrie pentru 1% din noile actiuni, ea ar poseda atunci 200 actiuni si ar ramane proprietara a 1% (200 : 20.000). O oferta de drepturi dureaza aproximativ o luna. in acest timp, drepturile sunt tranzactionate la aceeasi bursa sau pe aceeasi piata ca si vechile actiuni. Deoarece pretul de subscriere este silit intrucat sub pretul curent al pietei pentru vechile actiuni, drepturile au loare. La urma urmei, folosirea lor ofera posibilitatea sa cumparati actiunea cu discont si astfel sa economisiti ce bani. Este similar cu loarea unui cupon cu discont. Cand un actionar primeste drepturi, trebuie sa hotarasca daca subscrie pentru noile actiuni. Daca drepturile nu sunt folosite, ele ar trebui, in mod categoric, sa fie ndute la loarea lor intrinseca. Ar fi stupid ca drepturile sa nu fie nici folosite, nici ndute.

Politica de confidentialitate

Copyright © 2010- 2024 : Stiucum - Toate Drepturile rezervate.
Reproducerea partiala sau integrala a materialelor de pe acest site este interzisa.
Termeni si conditii - Confidentialitatea datelor - Contact